福州钢材： 钢材需求不旺

　　十一过后，一方面，尽管我国9月新增人民币贷款、社融数据好于预期，9月官方制造业PMI也重回荣枯线上方，基建和房地产利好政策频现，重磅会议召开前后政策面暖风劲吹下螺纹终端现实需求存向好预期，但疫情散发态势及北方天气逐步转冷下终端成交仍然偏弱，现实需求仍未有实质改善，钢厂亏损及主被动限产压力下原料成本端支撑也有所减弱下负反馈效应重启。另一方面，海外主要经济体在仍面临历史性高通胀背景下仍将持续大幅加息，由此引发的资金外流及经济衰退压力也抑制了市场情绪。

　　二、 终端需求疲弱&外围扰动仍存，被动去库下钢材库存低位运行

　　（一）、需求：房地产市场疲弱&外围扰动不减，钢材现实需求难现起色

　　尽管最新发布的宏观经济数据显示我国前三季度GDP同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点，此前发布的9月官方制造业PMI也重回荣枯线上方，且9月房地产销售端数据同比降幅延续小幅收窄；而随着一系列重大项目加快推进与加速落地，9月挖掘机销量、水泥产量同比增速也由负转正，基建投资发力加码，我国三季度经济整体恢复向好。但同时也要看到，9月份全国房地产开发投资与房屋新开工面积同比降幅仍在扩大，国庆假期期间头部房企销售数据同比仍出现明显回落，房地产行业整体仍然疲弱下的“金九银十”成色不足。此外，疫情散发态势及北方天气逐步转冷也导致钢材终端成交仍或偏弱，钢材现实需求或难有改观。

　　外围来看，高通胀延续下海外主要经济体仍或持续大幅加息，本周欧洲央行，尤其是下周美联储连续第四次加息75个基点几乎板上钉钉，资金外流及海外经济衰退压力也仍或压制钢材市场情绪。

　　（二）、供给：主被动限产因素不减，钢材供应端或面临显著压力

　　从高频指标来看，钢企盈利率处于近年来低位并持续回落，钢厂普遍亏损现象未有明显改善，主动限产现象增多，而重磅会议前后和采暖季临近导致的被动限产压力仍然存在，钢企高炉产能利用率高位回落。但从另一个角度来看，原料尤其是废钢价格稳中有降，电炉产能利用率低位回升，钢厂生产节奏仍保持相对正常，螺纹及热卷产量上周出现回升。

　　目前来看，尽管基建发力且我国三季度经济整体恢复向好提振现实需求及预期，但9月地产数据仍未现起色，疫情散发及天气转冷下钢材终端需求仍旧疲弱，叠加外围扰动不减，钢厂普遍亏损压力或难有明显改善，钢厂主动限产现象仍时有发生，而采暖季来临和潜在的粗钢产量平控政策导致的被动限产影响也不容忽视，钢材供应端或面临显著压力。

　　（三）、库存：现实需求疲弱&外围扰动不减，钢厂及社会库存或维持低位

　　库存方面，由于终端需求疲弱及钢厂亏损压力不减，钢厂主动限产及贸易商被动去库现象频发，螺纹及热卷总库存虽仍处近年来的相对低位，但良性去化仍面临显著压力。目前来看，房地产市场仍然疲弱，疫情散发及天气转冷仍或抑制钢材终端需求，叠加外围扰动不减，非良性被动去库压力下钢厂及社会库存维持低位的现象仍或延续。

　　三、负反馈拖累&外围扰动延续，钢材期价或偏弱运行

　　虽然我国三季度经济整体恢复向好，但9月份全国房地产开发投资与房屋新开工面积同比降幅仍在扩大，房地产持续疲弱对钢材需求端造成的坍缩影响仍将延续。而钢厂主被动减产压力下原料成本端支撑减弱或导致负反馈效应发酵进一步拖累钢价。此外，西方主要经济体仍存大幅加息预期，资金外流及海外经济衰退压力也或压制钢材市场情绪。上述因素或导致贸易商冬储意愿不高，钢材仍或承压运行。

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